美债收益率飙升引发全球资本市场大动荡

2021-03-10 15:15:36 来源:

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进入2021年,美国10年期国债收益率开始进入快车道而大幅飙升,收益率已经从2021年1月初的1%以下快速飙升到了最高1.6%以上,短短2个月时间飙升并60%以上,当前的美国10年期国债收益率已经超过了2020年新冠疫情大暴跌之前。这是一个危险的信号,作为无风险收益率和全球金融资产定价的锚,美债的快速飙升让全球股市、汇市、大宗商品都带来了巨大压力,出现了全面的下挫,引发市场的大恐慌。美债收益率的飙升为何让市场如此恐慌?美联债为何不尽快采取行动?它对市场后市的影响?我们将从以下方面进行解读:

1、美债收益率对市场的影响。美国10年期国债收益率,被视为无风险收益率,是全球资产定价的锚,收益率的上升或下降直接影响了全球所有金融资产的价格波动。美国10年期国债收益率主要受实际GDP增长率、PMI指数、CPI和预期通胀水平等内外因素影响。也就是说美债收益率的上升,可能是经济复苏带动也可以是通胀预期的加强,更直接一点还可能是美债被抛售无人问津的结果。对于当前市场而言,美国经济复苏还没有真正到来,推动美债收益率的飙升更多是对通胀预期的担忧,而导致在美国国债市场上10年期国债遭到强烈的抛售,经济复苏下的美债收益率缓慢爬升对于全球资本市场来说是有利的,但是在通胀预期下美债收益率的飙升,对全球资本市场来说就是极为不利的,美债收益率的飙升引发全球资本市场的大动荡是我们要高度关注的。就目前的经济形势而言,美债收益率在1%以下对市场而言是非常有利的,当美债收益率突破1.5%之后美股以及全球资本市场就会迎来较大压力,当美债收益率突破2%以上全球资本市场就会迎来大风暴,当美债收益率突破2.5%以上全球资本市场必然会崩溃,因此我们要持续关注10年期美国国债收益率的走势。

2、美联储会进行扭曲操作吗?3月5日凌晨备受关注的美联储主席鲍威尔讲话让资本市场大失所望。市场原本希望鲍威尔能对当前市场最为担忧的美债市场有所行动,但是鲍威尔却好像说了什么,又好像什么都没说,他释放的不作为信号让债券市场失望,最终导致美国市场股债双杀,黄金和白银再度遭受重创。市场希望鲍威尔对当前的快速上升的通胀预期进行相应调控和高度重视,但他依然觉得现在不足以引发政策调整;市场最期待他回应的债市问题,鲍威尔称最近债券市场的波动“引起了我的注意”;市场并不希望鲍威尔提及加息的问题, 鲍威尔却说美联储需要看到就业最大化和2%的通胀目标,并朝着这个方向前进,“条件实现之前美联储不会加息”。短期来看美联储这样的一个不是特别鸽派的鸽派声音可能会让已经出现恐慌的美债收益率继续攀升,但是我们也可以看得到美国,它是不能承受市场利率持续走高的,正如上面的分析,当美债收益率突破1.5%之后,资本市场已经迎来了较大的压力了,如果美债收益率还在持续的飙升,我相信美联储的扭曲操作迟早都是要进行的,市场都在等待这一刻的到来。

3、它对市场后市的影响及操作?首先,美国10年期国债收益率的飙升,已经传导到了A股,使A股出现了较大的回调,或者可以说从年初美债开始飙升的时候,A股就先于外围市场率先调整,创业板的调整幅度明显大于主板,这一点与美股的纳斯达克是极为相似的。由此我们可以看出美债收益率的飙升,对于高估值的市场指数高估值的科技类板块影响最大,就连美股的特斯拉都已经回调了40%,因此美债收益率的持续飙升对于估值影响是非常大的。其次,我们等待美联储的下一步动作,美联储的扭曲操作迟迟没有进行应该是与拜登政府的1.9万亿刺激法案密切相关,拜登的刺激方案已经通过了参众两院,我们需要密切关注秩序方案之下对于市场的影响。最后,两会相继召开必将释放重要信息,我们对于在此期间的A股市场并不悲观,高估值的板块和行业短期看可能仍将承压,对于有业绩支撑基本面良好,保持相对低位估值不高的板块和行业个股影响不大,对于两会期间政策利好的相关行业板块可能仍有机会,因此我们保持谨慎乐观,结构性的行情应该是会持续演绎。

东琰资产管理(上海)有限公司

何华杰

2021年3月7日

责任编辑:wangzhenggang1

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